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　　据KPMG研究统计，2025年前三季度，全球共发生2.25万起风险投资事件，同比基本持平；披露投资总额约3481亿美元，较2024年同期显著增长44.8%。其中，OpenAI、xAI、Anthropic等头部人工智能企业年内累计投资额高达400亿美元、250亿美元、165亿美元。募资端相对谨慎，PitchBook数据显示，截至9月末全球仅有823家风险投资基金募集到了800亿美元，而2022年同期两项指标分别为4430家、4120亿美元。

　　IPO与并购交易强势反弹。Dealogic数据显示，2025年全球共有1372家企业（不含SPAC）成功上市，募资总额约1706 亿美元，创下自2022年以来的最佳成绩，尤其港股IPO募资额超过纳斯达克，位居全球首位。并购交易总规模约4.8万亿美元，超过50亿美元的并购交易共166笔，双双刷新2021年以来纪录，其中科技行业并购规模占比超五分之一。

　　尽管同样受全球趋势及宏观经济影响，2025年中国呈现出不同的叙事逻辑。年初出台的“国办一号文”，从设立、投资与运营等角度规范政府投资基金，致力于提高财政资金使用效率，确保其精准服务国家重大战略；年中证监会推出深化科创板改革“1+6”政策措施，重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市，并扩大适用范围至人工智能、商业航天、低空经济等前沿领域公司；年底“航母级”国家创业投资引导基金在北京、上海、深圳同时落地，注册规模合计超1200亿元，70%定向支持种子期或初创期项目。

　　此外，银行系的金融资产投资公司（AIC）年内取得实质性突破。截至2025年11月，仅工、农、中、建、交五大行新设的AIC基金数量就达99只，规模合计1980亿元。建信投资与深圳国资等发起设立的首只AIC母基金深圳市建源政兴股权投资基金，目标规模为200亿元。全国社保基金与江苏省、苏州市和工银投资设立的江苏社保科创基金，首期规模就达到500亿元。

　　以“耐心资本”为支撑，中国一级市场正在国资与产业资本的深度参与下，围绕半导体、人工智能、人形机器人等“硬科技”赛道展开“结构性修复”。结合2025年1月1日至12月31日（下文简称：统计区间）公开披露的各项数据和政策，新浪财经创投Plus以六个关键词，对国内股权投资市场全年表现进行如下年度回顾。

　　中国证券投资基金业协会（下文简称：中基协）数据显示，2025年行业募资由数量扩张转向质量提升。截至11月30日，存续的私募股权、创业投资管理人共有11567家，同比净减少553家；存续的私募股权投资基金共29971只，同比微降1.4%，存续规模为11.18万亿元，同比小幅上涨2.3%；存续的创业投资基金共27064只，存续规模为3.57万亿元，同比分别增长8.6%、6.6%。

　　就增量数据而言，2025年新增登记私募股权、创业投资基金管理人112家，同比大致持平，注销基金管理人662家，同比减少28.7%；新增备案私募股权投资基金共1696只，同比增长12.2%，增幅主要集中在二季度及8月以后；新增备案创业投资基金共3208只，同比增长22.4%，从3月起持续保持正向增长。

　　值得关注的是，美元基金的募资情况有所改善。统计区间内，源码资本完成新一期成长基金募集，包括人民币和美元双币种，总规模达到6亿美元。该基金聚焦AI+和Global+两大方向，投资期为5年，退出期长达20年，整体存续周期为25年。

　　追觅科技旗下CVC（企业风险投资）机构天空工场资本（原追创创投）第一只基金——绍兴百亿产业基金，首期便募资100亿元，将围绕AI、具身智能及追觅产业链进行投资。康桥资本年内两只基金募集规模合计同样突破百亿元，首只人民币医疗健康并购基金首轮关账超70亿元，将投向生物医药、医疗器械、消费医疗等核心领域；瑞桥信贷二期美元基金总募资额约5亿美元，主要为拥有即将有产品获批或产品处于商业化阶段的生物技术公司及医疗器械或服务企业，提供基于药品特许权和销售收入的融资结构。

　　据公开数据统计，2025年国内一级市场共有5599个公司完成6343起投资事件，同比分别增长2.6%、7.5%；披露总投资额达4400.99亿元，较2024年全年下降20.5%。

　　分季度来看，2025年上半年投资活跃度延续收缩状态，一季度和二季度各完成1411起、1373起投资事件，同比下滑3.0%、8.0%；披露投资额分别为797.04亿元、787.21亿元，同比减少56.7%、21.5%。下半年随着环境趋稳、利率走低以及创新浪潮驱动，投资者明显更为乐观，三季度完成1740起投资事件，同比增长24.3%，披露投资额达1516.99亿元，同比激增59.0%。第四季度呈“量增价减”趋势，投资事件同比增长17.1%至1819起，但披露投资额同比下降25.2%至1299.75亿元。

　　人工智能是贯穿2025年的投资“主旋律”。统计区间内，国内共有788个人工智能公司获得1015起投资，披露总投资额合计656.04亿元。相较之下，2024年国内共有478个人工智能公司获得553起投资，披露投资额合计391.51亿元。

　　机器人公司也在“扎堆”奔赴二级市场。「宇树科技」已于11月完成上市辅导，「卧安机器人」12月30日压轴登陆港交所；「智元机器人」和「七腾机器人」通过“协议转让+要约收购”方式入主A股上市公司，被视为“曲线年末，「凯乐士」、「仙工智能」、「乐动机器人」、「斯坦德机器人」等至少34家机器人产业链公司在资本市场“门外”徘徊。

　　热度骤降的背后，是头部梯队竞争格局基本稳定，资源、用户和资金进一步向“基模五强”聚拢。字节、阿里、腾讯等互联网大厂下场，将技术与成熟的电商、广告、社交、硬件等业务结合，商业化优势突出。12月中旬，「智谱AI」和「MiniMax」双双通过港股聆讯，争夺“AI基础大模型第一股”。2026年1月8日和9日，「智谱」与「MiniMax」成功挂牌，市值分别一度高达500亿港元、700亿港元以上。AI智能体开始受到关注，「ManusAI」被Meta以数十亿美元价格收购。

　　就行业综合表现而言，先进制造继续领跑。统计区间内，先进制造赛道共有1303起投资事件，同比微增2.8%，披露投资额675.79亿元，同比减少43.0%。其中，集成电路细分领域投资事件数共661起，略高于2024年的621起，约占先进制造赛道投资事件总数50.7%；披露投资额413.74亿元，较2024年直接“腰斩”，约占先进制造赛道投资总额61.2%。航空航天领域技术突破与商业需求进入“共振期”，投资事件数与披露金额同比分别增长54.2%、23.8%。

　　就投资阶段而言，2025年“投早投小”策略依旧占据主导地位。据公开数据统计，统计区间内，A轮投资事件数量最高，共有2189起，同比增长22.8%；披露投资总额694.52亿元，同比下降15.9%。两项指标分别占比总投资事件数量及金额34.5%、15.8%。战略融资轮的披露投资金额最高，437起事件投资总额达1741.38亿元，12起单笔规模超40亿元的大额融资事件中，超八成为战略融资轮。

　　种子轮、天使轮、Pre-A轮等早期阶段投资事件共2110起，约占比三分之一；披露投资总额合计达431.17亿元，约占比9.8%。其中，种子轮投资事件数与金额较2024年分别增长59.5%、179.4%，天使轮分别较2024年增长3.3%、20.3%。Pre-A轮投资事件数虽然同比下降8.0%，但披露投资金额增长37.7%。

　　早期阶段企业获投金额走高是市场重要趋势之一。据公开信息显示，种子轮通常融资范围为10万元-100万元，天使轮融资范围为50万元-1500万元，Pre-A轮融资范围则在500万元-1500万元之间。而2025年，种子轮、Pre-A轮、天使轮披露投资额超过各自上限的事件分别占比50.0%、20.7%、11.2%。

　　统计区间内，AI穿搭方案公司「Gensmo」种子轮获得种子轮融资6000万美元，药食同源中草药企业「华榄基因」天使轮投资额最高达8亿元；人工智能算力芯片企业「曦望Sunrise」的Pre-A轮融资接近10亿元，由松禾资本、三一集团旗下华胥基金、第四范式、游族网络、北京利尔、海通开元等共同参与；清洁能源公司「醇氢科技」Pre-A++轮融资超2亿美元，由杭州高新金投领投，湘潭电化产投、南浔产业基金等跟投，所融资金用于醇氢产品技术研发及醇氢生态体系建设。

　　就投资区域而言，长三角投资活跃度稳坐榜首。2025年，江苏投资事件数一骑绝尘，共有1256起，约占比19.8%；披露投资额516.56亿元，约占比11.7%。若涵盖上海、浙江及安徽，长三角地区的投资事件数共3111起，占比达49.0%；披露投资额共1597.53亿元，占比36.3%。换言之，国内一级市场公开披露的投资事件中，接近一半投向了位于长三角地区的企业，吸引了市场上逾三分之一的资金。

　　江苏前五大受关注的行业分别为先进制造、医疗健康、人工智能、新材料和生产制造，投资事件数皆超过100起，合计占比江苏投资事件总量74.5%。尤其人工智能投资事件数和披露投资额分别为131起，41.01亿元，同比增长98.5%、89.9%，占该赛道投资事件总数与金额12.9%、6.3%。生产制造两项指标同样实现双位数增长，投资事件数量与金额分别占比赛道同指标21.4%、10.6%。获投金额最高的行业是医疗健康，共融资128.15亿元，同比增长31.2%。投资总额突破120亿的还有汽车交通行业，徐工集团旗下的重卡企业「徐工汽车」轮引入30家战略投资机构，单笔融资额达64.44亿元。

　　综合来看，北京市的披露投资额最高，达958.79亿元，占披露投资总额21.8%，50起单笔规模超10亿元的融资事件中，16.0%为注册在北京的企业。其中，具身多模态大模型通用机器人研发商「银河通用机器人」最新一轮融资达3亿美元，创下具身智能领域单轮最高融资额，公司投后估值突破30亿美元，问鼎全球人形机器人行业；民营火箭公司「星河动力」D轮融资24亿元，机构投资方包括北京市商业航天和低空经济产业投资基金，南京市创新投资集团及南京六合区各级投资平台，四川产业振兴基金投资集团旗下四川制造业协同基金和四川区域协同基金等，公司10月已正式提交IPO辅导备案。

　　在“并购六条”利好政策和产业升级需求的双重驱动下，2025年国内并购市场展现出两大现象。

　　其一是股权投资机构密集并购外国品牌。全球咖啡巨头「星巴克」将中国业务60%的股权以40亿美元出售给博裕资本，双方成立合资企业共同运营中国市场；CPE源峰与快餐连锁品牌「汉堡王」成立合资公司汉堡王中国，并注入3.5亿美元初始资金，交易完成后CPE源峰持有约83%的股权；IDG资本向天图投资收购法国酸奶品牌「优诺中国」，总对价不超过18亿元；HongShan红杉中国以11亿欧元价格将音响制造商「Marshall马歇尔集团」多数股权收之麾下，不久又掏出25亿欧元并购了“小脏鞋”「Golden Goose」；瑞幸咖啡控股股东大钲资本年初成功收购自动化技术公司德国「Ruhlamat儒拉玛特集团」后，近期瞄准了高端咖啡品牌「COSTA」、「Blue Coffee」和%「Arabica」。

　　其二是投资机构或独角兽企业并购上市公司。启明创投斥资4.25亿元收购智能公共交通解决方案提供商「天迈科技」，不仅意味着国内股权投资机构首次以并购方式深度介入上市公司，更标志着传统成长型基金开始系统性进入并购赛道。随后，初芯基金以8.39亿元入主定制家居企业「皮阿诺」，目标持股29.99%；德福资本收购甜味剂公司「莱茵生物」，并将核心资产食品营养强化剂企业「金康普」注入上市公司；奇瑞集团旗下的CVC机构瑞丞基金凭借15.75亿元，一跃成为教育科技公司「鸿合科技」的控股股东。

　　除此之外，「智元机器人」协议收购环保材料研发商「上纬新材」约29.99%股份，要约收购约37.0%股份，交易总对价约21.02亿元；「中昊芯英」通过协议方式受让高分子材料公司「天普股份」10.8%股份，其一致行动人方东晖受让8.0%股份，且计划在增资后发起全面要约，交易总对价约为8.04亿元；「七腾机器人」协议收购天然气企业「胜通能源」29.99%股份，要约收购15.0%的股份，交易总对价约16.68亿元；追觅科技创始人俞浩拟以4.45元/股价受让易拉罐厂商「嘉美包」装2.79亿股股份，并要约收购2.33亿股，交易总对价高达22.82亿元。

　　由此可见，头部股权投资机构已不再满足于财务投资，而是希望通过控股型并购获得主导权，深度参与公司和品牌运营，为被投企业提供供应链优化、线上渠道拓展、市场扩张等产业赋能。而未上市企业并购方通常为掌握核心技术的硬科技公司，采取“协议转让+要约收购”主流模式入股传统行业中的头部企业，获取上市融资平台的同时，实现产业协同或业务转型。

　　清科研究中心数据统计，2025年境内外共有247家中企上市，同比增长26.7%，首发融资额约合3266.32亿元，同比增长126.4%。其中，下半年共有138家中企上市，首发融资额约合2052.72亿元，约占两项指标55.9%、62.8%。

　　境外IPO市场活跃度大幅回升，主要靠港股市场带动。时隔四年，港交所重回全球融资额榜首。其为未盈利生物科技公司（第18A章）和特专科技公司（第18C章）设立的上市通道成效显著，新股中信息技术、生物医药、新能源和高端制造等赛道企业占比逾七成；全年新股首日破发率约为28.8%，创下近五年最低水平；超100只新股获得超额认购，「金叶国际」集团以高于1.15万倍的公开发售认购倍数，刷新港股历史纪录。

　　2025年在港股上市的中企共有105家，同比上升69.4%，融资规模合计1924.22亿元，同比上升175.4%。其中，有19家企业为境内上市公司，“A+H”双重上市融资规模达1079.75亿元，占比近六成。融资规模破百亿港元的公司有8家，分别为「宁德时代」（410.06亿港元）、「紫金黄金国际」（287.32亿港元）、「三一重工」（153.49亿港元）、「赛力斯」（142.83亿港元）、「恒瑞医药」（113.74亿港元）、「三花智控」（107.36亿港元）、「海天味业」（105.71亿港元）及「奇瑞汽车」（104.17亿港元），“A+H”企业约占75.0%，融资额合计约占72.5%。

　　据IPO早知道统计，2025年收获IPO最多的股权投资机构是HongShan红杉中国，17个明星项目包括小马智行、摩尔线程、沐曦股份、京东工业等。深创投、中金资本、IDG资本和元禾控股紧随其后，分别有16个、15个、14个、14个项目顺利登陆资本市场。

　　胡嘉一家三口因车祸去世465天后，胡嘉的父母内心至今不愿承认已经失去了儿子儿媳和不满1岁的孙子，还是每天往返儿子家和自己家，“我们想保留这份记忆久一点，这是一种精神寄托。”

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