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　　上周A股整体承压下行，核心指数悉数收跌，科创50、创业板指跌幅居前。市场量能较前期明显收缩，节前资金避险情绪升温，投资热情回落，整体呈现缩量缓跌、情绪筑底的状态。板块轮动特征显著，食品饮料、纺织服装、银行、电力设备及新能源、交通运输领涨，有色金属、通信、电子、计算机、传媒的表现相对滞后，行业类ETF整体净流入，其中科技、红利类ETF累计净流入相对较多。

　　大宗商品板块近期受全球地缘局势、政策调整、期货市场短期波动等多重因素影响，呈现“先跌后稳、细分分化”走势。尽管板块经历阶段性回调，但核心催化因素未发生实质性变化，各赛道结构性投资机遇依旧明确。其中，伊朗局势反复、美伊冲突升级、欧盟对俄罗斯天然气实施禁令等地缘变量，与中外主要经济体产业支持及战略储备相关政策调整形成共振，共同推动大宗商品内部轮动格局加速演绎。

　　◈ 贵金属领域，上周经历短期剧烈回调，现货黄金一度击穿5000美元关口，随后逐步企稳。此轮回调主要源于前期交易拥挤、杠杆资金平仓引发的短期踩踏，而非基本面逆转。《黄金行业“十五五”发展规划（讨论稿）》专家研讨会召开，提出加大黄金高端新材料研发投入，为板块注入长期政策动能。中长期来看，美元信用体系弱化、全球央行持续购金以及再通胀趋势，仍将构成贵金属牛市的核心支撑。

　　◈ 工业金属方面，国内正加快推进战略铜储备扩容，联合主要国有生产商提升商业库存水平；叠加全球铜供需格局持续优化，铜价已逐步企稳回升。此外，印尼拟重拳整治非法镍矿开采，有望进一步理顺镍矿行业供需秩序，推动相关品种估值修复。

　　◈ 煤炭板块表现相对强势。印尼政府提出大幅减产计划，当地矿商已暂停现货煤炭出口，仅部分大型煤炭企业获准豁免于减产政策。多重供给约束推动煤炭价格企稳反弹，带动板块整体走势向好。

　　政策层面，全球各国政策调整为大宗商品板块带来持续催化。海外方面，特朗普计划启动初始资金规模达120亿美元的战略关键矿产储备“金库计划”，旨在保护美国制造商免受供应冲击，推动相关品种价格稳定；国内方面，中国扩大战略铜储备、黄金行业“十五五”规划推进等政策，进一步强化国内大宗商品供需平衡，为板块长期发展提供支撑。

　　注：大宗商品ETF紧密跟踪上证大宗商品股票指数，基金业绩表现与指数成分股在股票市场的走势表现有关。上证大宗商品股票指数成分股股价受宏观经济、行业周期、公司业绩、市场情绪等多种因素综合影响，其股价走势与大宗商品的价格走势并不必然一致。

　　当前半导体行业虽受节前流动性收紧及外围市场波动影响出现短期调整，但产业基本面未受动摇，AI算力需求爆发与全球产能结构性紧张共同支撑行业景气度上行，短期市场扰动反而凸显中长期布局价值。

　　从全球看，半导体全产业链供需错配持续，涨价范围与动能同步增强。晶圆代工环节，海外头部厂商考虑对先进制程工艺提价，反映核心产能持续紧俏；存储领域，国内外头部企业同步推进大规模产能扩张，行业扩产节奏有序展开；设备端，全球测试设备龙头业绩表现超预期，印证AI驱动下半导体设备需求维持高景气；被动元件方面，中国大陆渠道商已陆续上调MLCC（多层片式陶瓷电容器）现货价格，靶材等关键材料也因供需失衡开启集体提价，行业涨价逻辑持续延伸。此外，功率半导体领域受AI需求激增挤占通用器件产能，相关资源向AI相关产品倾斜，导致通信、汽车等非AI领域功率器件供应趋紧，形成明显的行业溢出效应。

　　在国内，产业自主化进程与产能建设协同推进。本土存储领域龙头企业扩产稳步推进，技术能力与产品良率持续提升，国产存储芯片在服务器、PC等领域的导入加速，市场认可度不断增强。尽管部分海外终端品牌对国产存储的认证合作暂无实质进展，但国产存储芯片已在信创PC、国产服务器及数据中心等领域实现批量交付，本土头部客户持续导入，标志着国产替代进入实质性落地阶段。

　　近期板块出现短期回调，主要受海外半导体及AI板块情绪传导影响：海外相关龙头企业虽整体业绩表现稳健，但AI业务短期指引不及市场高涨预期，股价出现明显调整，带动板块同步回调，AI应用板块亦遭遇获利了结，海外市场情绪快速传导至A股。然而，此类调整更多反映交易层面的短期预期修正，并非产业趋势逆转。相反，在AI算力需求刚性增长、存储涨价周期延续、国产产能持续释放的三重支撑下，行业基本面依然坚实。当前震荡并未削弱长期逻辑，反而为中长期投资者提供了更具性价比的布局窗口。

　　当前A股呈现节前震荡特征：成交缩量、板块轮动加快、高低切换显著，全A日均成交额由2.6万亿元回落至2.1万亿元，投资者谨慎情绪升温。市场主线尚不清晰、题材热度回落，资金逐步从高波动、高估值赛道转向低波动、高确定性资产，高股息策略的防御价值与配置吸引力持续提升。

　　结构层面，食品饮料、银行、家电等低波动板块表现相对强势，成为震荡市中的稳健选择；前期涨幅较高的科技、有色等板块出现回调，印证市场风险偏好有所下降。1月A股新增开户超490万户（环比+89%、同比+213%），基金新开户超54万户（环比+123.8%、同比+168.7%），市场参与热度回升。存量调仓与增量建仓共同推升低波动、高确定性资产需求，高股息板块成为优化组合风险收益比的重要方向。其核心优势在于周期韧性与持续现金流回报，可有效平抑组合波动、发挥压舱石作用，当前多数标的估值合理偏低，配置性价比突出。

　　产品风险等级：大宗商品ETF、国联安上证商品ETF联接、半导体ETF，国联安中证全指半导体产品与设备ETF联接，科创芯片设计ETF、A500红利ETF风险等级均为R3（中风险），本风险等级仅为基金管理人评价结果，基金代销机构评价结果不必然与基金管理人一致，请投资者在投资前根据所适用的销售机构的风险测评以及匹配结果独立做出投资决策。

　　风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本资料为宣传材料，不作为任何法律文件。本资料所提供的资讯均根据或来自可靠来源，仅供参考，不构成对投资者的实质性建议。基金管理人承诺以诚实守信勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证其管理的基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成特定基金业绩的保证。如基金资产投资于科创板，会面临科创板机制下因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括但不限于科创板上市公司股票价格波动较大的风险、流动性风险、退市风险等。港股市场实行T+0回转交易机制（即当日买入的股票，在交收前可以于当日卖出），会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。中国证监会对基金的注册并不代表中国证监会对该基金的风险和收益作出实质判断、推荐和保证。我国基金产品运作时间较短，不能反映市场发展的所有阶段。基金详情请认真阅读本基金的招募说明书、基金合同、基金产品资料概要等法律文件。基金管理人提醒投资者基金投资“买者自负”原则，在做出任何投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行承担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。以上产品由国联安基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。

　　据央视新闻，香港特区政府21日举行宏福苑长远居住安排专题记者会，财政司副司长黄伟纶表示，特区政府计划用现金或以楼换楼的方式收购宏福苑业主业权，这是最快的处理方案。特区政府提出的收购业权平均尺价（1平方英尺约等于0.

　　△香港烟花秀庆春节马年春节期间众多内地旅客赴港旅游贺岁。香港特区政府入境事务处数据显示，从15日（腊月二十八）至20日（大年初四），入境香港旅客总数超过116万人次，其中内地旅客逾98万人次，约占84%。今年内地春节长假长达9天，香港各口岸迎来大量内地旅客。

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　　灵蛇摆尾辞旧岁，骏马昂首迎新春。中央广播电视总台《2026年春节联欢晚会》全球推介片近日点亮香港多处城市地标，为香江夜色增添一抹温暖而鲜明的中国红。春晚光影点亮香港 城市地标焕发浓浓年味夜幕降临，港岛轩尼诗道车流如织。

　　川观新闻记者 王眉灵 陈俊伶 罗顺总台马年春晚宜宾分会场在4个分会场中率先亮相，带来长江首城的第一声祝福。长江之滨，金色的大船扬帆起航，配合三江六岸光影流转，大气磅礴。宜宾分会场总导演顾志刚整台节目有何寓意？舞台为啥选址合江门？节目中奔跑的马队是真马出镜吗？

　　港珠澳大桥，是在“一国两制”框架下，粤港澳三地首次合作共建的超大型跨海综合交通工程。自2009年动工，至2018年通车，建设者们攻克了沉管隧道、人工岛等一系列世界级难题，以120年设计寿命、抵御8级地震与16级台风的雄姿，向世界展现了中国工程的磅礴力量。

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