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　　QDII是Qualified Domestic Institutional Investors的英文首个字母缩写，是指在本币资本项下不可兑换、资本市场未完全开放的条件下，在一国境内设立，经该国有关部门批准，有控制地允许境内机构投资者投资境外资本市场的股票、债券等有价证券投资业务的一项投资制度。从2003年我国筹办QDII以来，QDII的发展历经了筹划阶段、试点扩大阶段、加速发展阶段。在我国设立该制度的直接目的是为了进一步开放资本账户，以创造更多外汇需求，使更加平衡、更加市场化，并鼓励国内更多企业走出国门，从而减少贸易顺差和资本项目盈余，直接表现为让国内投资者直接参与国外的市场，并获取全球市场收益。

　　筹划阶段。经过多年的研究和论证，我国政府逐步认识到了实施QDII的必要性，开始对投资主体的选择和资格认定、投资市场选择、进出资金监控和投资品种投资比例限制等实施QDII的问题制定了若干规则。2003年6月，保监会公布了《关于保险外汇资金投资境外股票有关问题的通知》，保险外汇资金可投资境外成熟资本市场证券交易所上市的股票，投资品种仅限于中国企业在境外发行的股票。8月7日，保监会、人民银行颁布了《保险外汇资金境外运用管理暂行办法》，首次允许保险公司在核准制下在境外运用外汇资金对银行存款、债券、票据等金融工具进行投资。2005年1月，第一笔保险外汇资金境外运用额度17.5亿美元批给了中国平安。2006年5月，《全国社会保障基金境外投资管理暂行规定》正式开始实施，拥有2000多亿元人民币资产的中国社会保障基金正式启动海外投资。

　　试点扩大阶段。2006年一季度后，QDII进程明显加快，针对银行、券商、基金开办QDII业务的暂行管理条例纷纷出台。2006年4月，《商业银行开办代客境外理财业务管理暂行办法》发布，QDII完成了从试点到制度的转变。9月，国内首只基金QDII产品华安国际配置基金向中国内地投资者公开发行。同年，工商银行、建设银行、中国银行、交通银行、汇丰银行、东亚银行获得了首批QDII牌照，并相继推出了代客境外理财产品。

　　规范和加速发展。2007年5月，中国银监会颁布了《关于调整商业银行代客境外理财业务境外投资范围的通知》；2007年6月，中国保监会会同中国人民银行、国家外汇管理局制定的《保险资金境外投资管理暂行办法》正式实施；2007年7月，中国证监会颁布的《合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法》以及《关于实施有关问题的通知》正式实施。至此，我国QDII进入了规范和加速发展阶段。积极推进QDII在我国的发展，在全球范围内国际金融市场寻求更大的投资空间、更多的投资机会、更大程度地分散风险，可以充分分享全球化带来不同地区不同国家的经济成长，与国际资本共享全球化收益。

　　对我国资本市场来说，QDII制度有利于降低我国过高的外汇储备， 减缓人民币升值压力。QDII的实施从宏观上来说有利于我国外汇储备的减少，从而降低市场对人民币进一步升值的预期，减少游资的进入，最终缓解我国证券市场的压力，一定程度上缓解目前的流动性过剩问题。同时，QDII制度不仅有助于使香港和内地经济得到进一步融合，也为人民币的国际化作了进一步铺垫， 同时， 也会使中国资本市场逐步与国际接轨， 长期参与国际金融市场的竞争， 有助于提升中国资本市场的国际地位。

　　对我国金融机构来说，QDII制度有利于推动内地券商和金融中介机构走向国际市场增强它们在投资策略、风险管理、公司治理、资料披露和上市公司持续遵守有关法规等方面的专业知识，使有实力的中介机构有更大的发展空间和累积国际业务经验的机会。

　　对我国股票市场发展来说，QDII制度会对A股市场形成良性的、温和的和渐进的价格调整。QDII是在资本实行管制的情况下，允许有限度的对外投资，资本并不是完全的自由出入，不会影响到投资A 股的人民币资金。同时，有利于国内证券市场与海外证券市场的联动性和一致性增强，加快国内股票价格的结构性调整，使国内证券市场股价和市盈率水平向国际成熟市场看齐。

　　对我国金融监管体系及金融安全来说，QDII制度本质上是一种资本跨国流动安排机制，因此对于目前仍实行严格的资本项目管制的中国政府监管部门而言，这将意味着必须对现行的监管体系进行调整，以适应新的经济发展形势。

　　对我国国内投资者来说，QDII制度的建立不仅能增加国内投资者的投资渠道，降低投资风险，提高投资收益，还能使国内居民投资国际股市的需求合法化，引导需要投资境外股市的国内资本走正常渠道出去，减轻资本非法外逃的压力，将资本流出置于可监控的状态，有利于控制金融风险。

　　对我国人民币汇率改革来说，QDII制度将加快人民币自由兑换的进程，促进资本市场制度创新，为今后开放资本项目和人民币自由兑换奠定基础。

　　目前我国已发行的QDII产品主要有银行系和基金系QDII两大类。QDII基金投资范围更为灵活，投资门槛普遍较低，1000元即可认购，对于为数众多的普通投资者有着明显的优势，基金公司有着长期的投资管理经验和较强的投研团队，他们可与境外金融机构合作，以自身为投资管理人进行境外投资。此外在流动性、发行渠道、宣传力度等方面QDII基金也有着银行系QDII无法比拟的优势，特别是在海外股市火爆的情况下，QDII基金对投资者有着更大的吸引力。

　　我国第一批 QDII基金发行时，全球主要股市已持续多年牛市，2007年10 月各大市场指数普遍处于历史高位。美国标普500指数从2002年的800点涨至1560点，涨幅近100%；香港恒生指数更是从2003年的8500点涨至逼近32000点，涨幅达300%。我国第一批QDII基金“南方全球精选”、“华夏全球精选”、“嘉实海外中国”依次出海，受到广泛追捧。此后，华夏、嘉实、上投摩根等基金公司陆续推出QDII基金产品，投资者更是热情高涨，单只基金申购规模动辄数百亿元甚至上千亿。然而好景不长，风云突变。第一批募集了巨量份额的QDII基金刚刚出海，便遭遇了美国次贷危机引发的全球金融海啸，海外各发达市场指数纷纷下挫。这使得以海外证券市场为投资目标的QDII基金遭到重创，无一幸免。2007年出海的第一批QDII损失最为惨重，累计跌幅均在50%以上。这也极大地影响到QDII基金的后续发行。伴随着全球股市大调整，2008年发行的5只QDII基金遭到冷遇，募集份额锐减。

　　造成首批QDII出师不利的原因主要在于，一是海内外投资文化和体制的相互包容性差，缺乏QDII投资的经验和风险意识。作为成立时间刚满1年的QDII基金，各项管理体制、运作模式、投资文化等均需要在较长的时期内进行磨合。二是投资过分集中，不能有效分散风险，难以实现全球投资的初衷。从QDII基金一推出，偏重中国概念倾向则十分明显，反映在2008年第二季度报表来看，南方全球、华夏全球、嘉实海外、上投亚太和工银全球这五只QDII基金仍旧十分偏重投资于中国概念股。在行业配置中，金融行业、能源行业依旧是QDII基金投资的重仓行业。三是次贷危机引致全球性的经济疲软，股市普遍性下跌。QDII基金也许仅仅看到了国内经济发展，而没能从全球经济，尤其是美国经济发展等视野中去把握机会和回避风险。

　　当前的国际经济，特别是国际的资本市场变化多端，跌宕起伏，会给QDII基金进入国际资本市场投资带来各种各样的困难和问题，更需要认真对待、认真研究、不断探索、不断摸索，走出一条能够发展壮大提高竞争力的道路。不仅要学会在经济稳定高速增长的世界良好的经济环境下投资运作，而且要学会国际经济运行当中出现问题时，在市场价格下跌的形势下如何运作投资的经验教训，完善QDII基金未来的治理措施。

　　一是要严格筛选符合资格的机构投资者，加强QDII人才的培养，本着稳妥渐进、宁缺勿滥的原则，对基金公司的资产规模、业务范围、经营业绩、公司治理、风险控制、产品设计、人才资源等方面提出明确要求，严把市场准入关。加强对基金公司综合实力和投研能力的严格考察，从事QDII投资的基金公司需大力培养专业人才，更好地设计、管理和运作QDII基金产品。

　　二是要分散投资，降低风险，注重新兴市场的潜力。QDII基金在选择市场时，既要强调成熟市场，也要注重新兴市场。在配置资产时，应密切关注各主要经济体的变化，积极寻找强势市场进行配置，争取在弱势市场中也获取较好的投资收益。在配置股票时，更不能只盯住中国概念股，应进行多方面的筛选，进行合理的组合，有效的降低投资风险。

　　三是要加强上市公司基本面分析，坚持长期稳健的战略投资方式。对于优秀的上市公司股票，QDII基金要有坚定的勇气，不要在恐慌中贱价抛出。在配置股票时，需进行充分的研究，选择合适的资产。

　　四是加大新产品的开发和调研。2010年，国内首只指数型QDII国泰纳斯达克100指数基金的发行，标志着QDII基金产品设计另辟蹊径，将逐渐朝着多样化格局发展，未来QDII市场可能形成主动投资型产品和被动投资型产品共存的局面。

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